湖北快3每天多少期:國際期貨:豆粕期權標的有支撐 隱含波動率未見大漲

最新资讯 2019年10月22日 23:28

國際期貨:豆粕期權標的有支撐 隱含波動率未見大漲

國際期貨:豆粕期權標的有支撐 隱含波動率未見大漲

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4、跨期策略:看漲期權:(賣1911、買2005)、(賣2001、買2005)∴⊿。五、風險防控主要風險為標的波動后對Delta的影響↑,尤其是賣出策略或賣出套利策略的影響較大☆∴⊿,一單出現波動♂π,應當即買入相應標的方向的期權並策略Delta值進行對沖?∟,例如賣出M2001-P-2750的標的出現風險(賣出看跌的風險是標的大幅下跌)↑♂,應馬上選擇Delta值對應數值的看跌期權進行買入♂。

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圖2-2:豆粕期權平值認購合約表現(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖2-3:豆粕期權平值認沽合約表現(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖2-4:豆粕期權合成標的升貼水及認沽認購隱含波動率差(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖2-5:豆粕期權平值認沽認購隱含波動率差(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院2、成交持倉分析截止至2019年09月25日∴,期權合約總成交193∴,788張?△♀,較上一交易日增加22.48%△⊿⊙,總持倉703□⌒,130張☆,較上一交易日增加0.98%π,成交持倉比27.56%∟∟◇。期權成交量認沽認購比94.78%☆△,持倉量認沽認購比108.46%♂⊿♂。

2005合約:逢低買入看漲期權?,標的為M2005-C-2850△☆△,(Delta為0.3335)▽☆♂,成本50-70元⌒。

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圖5-7:豆粕2001合約走勢分析(數據截止2019年9月26日)資料來源:文華財經、中期研究院從圖5-7判斷□♀,近期豆粕2001合約呈現震蕩走高態勢▽⌒♂,但中長期受前高壓制┊,形成三角形整理走勢☆☆,弱勢反彈格局大概率是近期走勢特徵▽△,結合基本面的判斷⊿,下游需求在2020年開始恢復﹡⊙,豆粕下有支撐☆,上有壓力◇┊,2750-3050區間震蕩概率較大□π◇,同時遠月由於豬飼養周期的恢復⌒,未來對飼料需求將有明顯提示☆,但短期影響沒有顯現♂♂。短期震蕩□⊿↑,長期看漲□〇⊿,這反而增加了期權的交易機會和勝率┊。

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圖5-6:豆粕期權T型報價(數據截止2019年9月26日)資料來源:文華財經、中期研究院但從期權標的的選擇上看◇⌒⌒,實值期權相對較貴π,平值期權價格也不便宜﹡,而虛值期權由於Delta值較低?,也造成了標的期權合約上漲的低概率性♂♂。從Delta定義上π♂⊙,可以看出Delta是標的價格對期權價格的影響力△□△,相當於速度⊿。

一、期權交易數據圖1-1:豆粕期權交易數據(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院二、期權數據概覽圖2-1:豆粕期權數據概覽(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院1、市場表現截止至2019年09月25日↑♂〇,平值認購期權(豆粕期權M1911-C-2900)收於42.5∟∴,上漲14.86%┊♂♂,成交1⊿☆∴,358張⊿◇〇,持倉4☆,674張;平值認沽期權(豆粕期權M1911-P-2900)收於31◇,下跌41.51%∟△⊿,成交1﹡,302張□,持倉3∵,468張∵⊙☆。平值期權合成標的升水0.19%∵▽〇,平值認沽認購隱含波動率差0.57%∟,存在正向套利機會⊙?。

2、策略要點:1911合約:合約所剩時間不多π◇,交易日也只剩不到10天□,可以選擇賣出虛值兩檔或三檔的寬跨式套利∵□☆,獲取確定性的收益♂♂↑。標的為M1911-C-3000〇⊿,成本10-15元;M1911-P-2800♂□〇,成本5-8元之間⌒﹡,同時構成Delta中性↑﹡。

3、2005合約:逢低買入看漲期權┊∴,標的為M2005-C-2850∴∴⌒,(Delta為0.3335)π∴,成本50-70元♀∵。

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在選擇標的上♂◇△,買入策略選擇Delta絕對值大於0.3的勝率會比較大一些∴〇,賣出策略選擇Delta絕對值小於0.3、甚至是小於0.2的∴,但小於0.2的標的權利金價格又比較低♀⊙,賣出策略收益率會受影響◇△⌒,所以選擇0.2-0.3之間、同時要結合行情走勢對賣出策略的勝率進行疊加效果的策略最佳⌒◇⊿。

四、豆粕期權交易策略1、1911合約:合約所剩時間不多∴♂,交易日也只剩不到10天♂,可以選擇賣出虛值兩檔或三檔的寬跨式套利◇π,獲取確定性的收益∵∴〇。標的為M1911-C-3000⌒⌒∟,成本10-15元;M1911-P-2800⌒♂,成本5-8元之間┊∵☆,同時構成Delta中性⊙┊。

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端要點提示:1、因素分析:看漲期權受隱含波動率底部抬升的影響▽﹡∟,權利金價格近期有上漲的要求□,01合約和05合約隱含波動率都有一定程度的提高◇,隱含波動率差也顯示認沽認購期權隱含波動率差即將觸及頂部、而看漲期權的隱含波動率預示將要回升∴∴┊,這也預示豆粕期貨未來上漲的概率要大於下跌∵。近期豆粕2001合約呈現震蕩走高態勢♂,但中長期受前高壓制□〇,形成三角形整理走勢┊∟,弱勢反彈格局大概率是近期走勢特徵﹡,結合基本面的判斷△⌒∵,下游需求在2020年開始恢復∟,豆粕下有支撐∟,上有壓力⌒□▽,2750-3050區間震蕩概率較大〇┊π,期貨上高拋低吸的難度不小?⌒┊,但這反而增加了期權的交易機會和勝率⊿♀⊙。

2、2001合約:賣出看跌期權⊙∴,標的為M2001-P-2750∵◇,(Delta為-0.0686)π⊙△,成本30-40元△↑∴。

從勝率上看∵▽?,賣出策略比買入策略勝率高∴,但盈利值低∵↑,在方向沒有出現大幅波動的情況下♀┊♂,賣出看漲比買入看跌更適合、賣出看跌比買入看漲更適合♂▽。

跨期策略:看漲期權:(賣1911、買2005)、(賣2001、買2005)∴。3、風險防控:主要風險為標的波動后對Delta的影響↑▽♀,尤其是賣出策略或賣出套利策略的影響較大π,一單出現波動⌒∟,應當即買入相應標的方向的期權並策略Delta值進行對沖?,例如賣出M2001-P-2750的標的出現風險(賣出看跌的風險是標的大幅下跌)♀,應馬上選擇Delta值對應數值的看跌期權進行買入▽▽?。買入策略的風險┊⌒,主要在時間價值的加速損耗和標的走勢相反的風險◇。對此∟⊿∴,可以選擇賣出一個虛值較多、與買入標的同類的期權進行部分對沖♂□,或者以賣出平倉的方式進行止損操作△。

圖4-1:豆粕期權歷史波動率走勢(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖4-2:豆粕期權歷史波動率錐(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖4-3:豆粕期權隱含波動率期現結構(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖4-4:豆粕期權隱含波動率微笑(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院三、主力合約數據分析圖5-1:豆粕平值認購期權隱含波動率(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖5-2:豆粕期貨歷史波動率(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖5-3:豆粕期權Delta(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖5-4:豆粕期權Vega(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖5-5:豆粕期權Gamma(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院結合上面的數據不難看出﹡♂♀,看漲期權受隱含波動率底部抬升的影響┊,權利金價格近期有上漲的要求♂∴△,01合約和05合約隱含波動率都有一定程度的提高(圖4-3)π〇π,隱含波動率差(圖2-5)也顯示認沽認購期權隱含波動率差即將觸及頂部、而看漲期權的隱含波動率預示將要回升↑,這也預示豆粕期貨未來上漲的概率要大於下跌▽⌒♂。

國際期貨 霍麗文新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的⌒∴⊙,並不意味着贊同其觀點或證實其描述♀⌒。文章內容僅供參考π♀△,不構成投資建議⊿⌒。投資者據此操作﹡π,風險自擔⌒♀⌒。

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買入策略的風險﹡♂,主要在時間價值的加速損耗和標的走勢相反的風險♂。對此□,可以選擇賣出一個虛值較多、與買入標的同類的期權進行部分對沖⊙◇,或者以賣出平倉的方式進行止損操作∴π◇。

2001合約:賣出看跌期權∴,標的為M2001-P-2750〇?﹡,(Delta為-0.0686)┊,成本30-40元∴﹡┊。

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例如☆□⊙,當豆粕價格變化1元時◇∵〇,其對豆粕期權價格的影響為1*Delta元□﹡π。Delta又可以理解成到期處於實值狀態的概率☆。即當前平值期權到期為實值的概率為0.5π,當前虛值期權到期為實值的概率小於0.5♂⊿⊙,當前實值期權到期為實值的概率大於0.5◇。近月期權的Delta大於遠月期權的Delta〇。

圖3-1:豆粕期貨收盤價與期權成交量持倉量(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖3-2:豆粕期貨收盤價與期權成交持倉比(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖3-3:豆粕期權成交量認沽認購比率(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院圖3-4:豆粕期權持倉量認沽認購比率(數據截止2019年9月25日)資料來源:wind、中期研究院3、波動率分析截止至2019年09月25日□⊿,標的20日、40日、60日和120日歷史波動率分別為15.01%、15.77%、15.04%和16.2%﹡〇﹡。201911、201912、202001、202003、202005和202009期權隱含波動率分別為15.53%、17.51%、16.9%、13.62%、14.83%和12.71%◇。

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